文 | 趣解生意 TMT 组，作家 | 刘亮

往日 9 个月，影石、大疆的贴身肉搏解说了一件事：影像行业的比拼并不是一场另眼相看的"零和博弈"，战事正出现了一种"双赢"的面容。

两者的竞争，让本来接近天花板的市集界限再次扩大，让全景相机居品正从"小众极限清楚装备"走向"全球创作用具"，也让影石的营收再更动高。

但对影石来说，阵痛相通彰着——利润腰斩。价钱战、国内线下市集渠谈铺设、研发干预等动作带来的利润率下落，意味着影石需要找到更多的增长锚点。

2026 年的影石把视角瞄向了无东谈主机、云台相机，但往日十年，大疆在这些品类里依然筑起高墙；面对大疆这么一位领有资金、品牌、渠谈、生态等多重身手的玩家，既要守住"全景相机"旧城，又要筑"无东谈主机"新墙的影石，并装潢易。

01. 守城不易

2022 年，影石创始东谈主刘靖康决定作念无东谈主机时，曾猜度过：此举会刺激友商作念全景相机"偷家"。

市集竞争的前瞻性有了，但当竞争敌手大疆着实下场后，刘靖康赫然低估了市集竞争的阴毒与竞争速率。

名义上，大疆自前年 7 月发布 8K 超旗舰画质全景相机 Osmo360 以来，影石的财报账面似乎并莫得受到什么影响。

影石更动（688775.SH）2025 年度财报数据骄横，靠"全景相机"基本盘复旧的影石，依然是台持重而高效的印钞机：全年竣事营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，创下历史新高。进入 2026 年一季度，增长势头并未放缓，营收 24.81 亿元，同比增长 83.11%。

图源：年报截图

但细看财报，2025 年下半年的事迹发扬相较上半年确乎有所放缓；按季度看，在滥用电子销售岑岭的 Q4，营收超预期的同期，净利润径直腰斩。

图源：趣解生意制图，数据来自财报

影石在财报和事迹通晓会都给出了解释。下半年利润腰斩，一部分是因为研发干预重、存储元器件原材料加价，另一部分则来自市集竞争带来的余震。

受到竞争敌手大疆冲击，影石线上渠谈的市集份额出现松动。

据"久谦中台"数据，2025 年 Q3，大疆 Osmo360 全景相机发布后，在不到三个月内便拿下中国电商 49% 的市集份额，同期影石是 47%。"洛图科技" 2026 年 2 月的数据进一步骄横，在中国全景类清楚相机的线上市集，大疆 Osmo360 的销量份额已达 52.9%，而影石降至 45.1%。

图源：洛图科技

对影石来说，颠簸不仅仅市集份额的蚕食，最彰着的等于价钱战带来的一系列冲击。

两边的价钱战从前年 7 月就启动打响。在大疆 Osmo 360 谨慎发布之际，对方针等于影石的旗舰 X 系列，用低于影石售价 300 元来开打；影石的反映也很迅速，X5 径直降价 500 元应战。

两家互攻土产货后，价钱战也在不绝升级：大疆Pocket 3 自上市以来初度降价，至高直降 900 元；大疆 Action 4 清楚相机降价 1129 元；最新的 Pocket 4 发售价降价 500 元。

但令东谈主玩味的是，影石更动旗下全球首款 8K 全景无东谈主机——影翎 A1，从高调上市的 6799 元，到 2026 年 3 月官方直降 1300 元至 5499 元，价钱跳水幅度 20%。凭证专科机构维深 Wellsenn XR 的拆解叙述，影翎 A1 范例套装的税后轮廓硬件成本约为 5512.52 元。

图源：Wellsenn XR

这意味着，影石的旧业务利润在缩减，而新业务也没赚几许钱，险些是在贴着成本线销售。

价钱战的比拼，着实的壁垒在于供应链。

大疆的供应链遵循极高，而精深的采购界限又能摊薄成本。片晌的刀刃再见，依然让影石见解到了我方在价钱战以外的供应链战、渠谈战并不占上风。

前年底，刘靖康发布千字长文里面信，直指大疆供应链"排他"；他示意，多达 33 家中枢供应商突遭"排他"压力。影石不得不紧迫切换备用供应商，大界限重构供应链体系。

图源：微博截图

同期，大疆偶然在短时候内啃下影石的市集份额，主要得益于其前期在线上线下的全渠谈铺设。大疆在线下领有十多年先发上风，在世界成就了完善的零卖网罗。早在 2015 年，大疆就启动系统性布局线下；当今，大疆在国内的授权零卖店 / 体验店已超 700 家。

影石需要通过线下渠谈来拉王人与竞争敌手的差距，并通过大旗舰店打造品牌力，增强用户品牌心智。

2025 年财报骄横，影石线下专卖店数目近 300 家，同期单店销售额同比提高近五成。三年时候里，影石国内专卖店竣事了 50 倍的增长，但线下渠谈的铺设也增多了影石的运营成本和压力。

短时候内，影石看起来在渠谈、供应链、价钱方面，暂时与大疆还有一定差距。

但这并不料味着影石守城失败。不绝快速增长的营收，标明影石的 AI 自动裁剪、全景玩法等依旧是其极强的壁垒。

同期也特无意收货。和前年几家巨头外卖大战雷同，影石和大疆双雄竞争，倒逼着两边加快更动，影石的居品更新节律从之前的 2 年质问至 1 年。

两边的竞争，也给影像市集带来了扩容。IDC 数据骄横：2025 年全球广义清楚相机市集界限同比增长 72%，其中全景相无邪作中枢细分界限，市集界限艰涩 12.12 亿好意思元，同比增长 88%。

但跟着两家的战场范围越来越和会，从全景相机，延迟到清楚相机、手持云台相机、无东谈主机，是否还能不绝产生积极成果、共同作念大市集，仍值得暖热。

02. 新墙难筑

影石的 2025 年财报还清晰了一个彰着的信号：络续押注无东谈主机市集。

关于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类彭胀成为了一种势必。之是以采取无东谈主机，是因为关于影石来说，无东谈主机是一个更早期、也更有思象空间的变量。

凭证 Fortune Business Insights 数据骄横，开云体育2024 年全球无东谈主机行状市集价值约合 1733 亿元东谈主民币，展望 2025-2032 年将从约 2300 亿增长至超 15000 亿元，年复合增长率达 31.1％。就市集思象空间来说，无东谈主机的市集界限比全景相机大了几十倍致使上百倍。

在技巧专利和技巧身手上，影石似乎有着进攻无东谈主机赛谈的上风。早在 2022 年 11 月，影石更动就已启动请求"全景无东谈主机"专利。

但对任何思造无东谈主机的公司，大疆是一堵绕不外的高墙。面对大疆这个非对称竞争敌手，影石的竞争力若何？

大疆的无东谈主机在飞控系统、图传技巧、电板处分、避障传感器、供应链整合等方面依然成就起行业壁垒；举例其飞控系统能作念到厘米级定位，能在复杂环境中仍能保管持重飞行。

影石莫得径直面对大疆的飞控技巧与专利铁壁，而是打出"空中全景照相机"的互异化见地，初度将 360 ° 全景影像、千里浸式飞行视角与体感操控整合，试图创举一个全新的"全景千里浸式飞行"品类。

这使得影翎 A1 成为了一款具有更动精神、能与大疆错位竞争的居品。市集也给出了积极反馈，据刘靖康示意，上市首日便狂揽 2000 万元销售额。

这亦然为什么在影翎 A1 无东谈主机发布后，影石更动总司理刘亮会在一又友圈提到，影石其实无意挑战大疆无东谈主机的地位，仅仅给滥用者提供另一种可能性的原因。

而影翎 A1 当今基本上是贴着成本线在卖，谈不上赢利，更谈不上动作第二增长弧线来改善影石利润腰斩的阵痛，是以影石当今关于无东谈主机业务的方针不在于赢利；勾通影石接下来的一系列动作来看，影石着实思作念的，不再得志作念一家硬件公司，而是向"影像生态构建者"转型。

隔绝两家公司的生意肌理，不错发现这两家天然在团结牌桌，但玩法并不交流。

大疆在作念一个垂直整合的平台，从底层芯片、飞控基础、云台、图传、相机全部都是我方研发，整机我方拼装，靠界限效应来约束深耕供应链身手，掌捏上游议价。

而影石思作念的，是从履行到平台的生态共建。影石多年景就的创作家社区、达东谈主合餬口态、海量 UGC 履行千里淀，是影石最果真的壁垒；这种生态壁垒不错很容易匡助影石迁徙到新址品的干预，那么云台、无东谈主机等赛谈的干预，也就有了真理。

硬件不错被追平、更低成本的制造，算法不错被过失复刻，而履行生态的网罗效应是时候积贮出来的，短期内无法用财富砸出来。影石当今的上风和中枢壁垒也在此。

往日几年，影石的技巧干预从光学模组、传感器、影像算法、定制芯片、全景飞行仿真、深度预测，再到 AI 自动裁剪、具身机器东谈主数据汇集；隔绝看，是零碎的技巧干预，但连在一王人看，是一套不错复旧履行生态的竣工影像身手栈。

此外，刘靖康还说起"照相机器东谈主是其中一个翌日"，背后不丢脸出影石思追上这波 AI 技巧速即发展的窗口期。

关于影石来说，"全景 +AI 创作"可能将影石推向挥霍大的用户界限，通过履行和数据来让我方成为下一代创作方法的范例界说者，不绝加固我方的履行生态壁垒。

这是影石的遥远愿景，亦然其在 2026 年的提前布局。但脚下更近的，是影石的无东谈主机能否成效；这还主要取决于其全景拍摄体验是否挥霍出色，让用户隆盛为了全景而继承飞行性能上的调和。

此外，定制芯片、技巧迭代与开拓，每一环都需要任意烧钱。对影石而言，无东谈主机短期内更可能照旧一个不绝烧钱的计谋跑谈。

03. 势必面对的坎

影石转型远景挺好意思好，但通过梳理其财报可见，2026 年的影石必须要靠近三谈坎。

其一，影石存货更动高，堆到了 37.94 亿，这到底是"雷"照旧"粮"？

影石 2026 年 Q1 最新的财报骄横，影石的现款流由正转负，出现了 -14.71 亿元的大额净流出。

图源：财报截图

滥用电子公司一季度现款流为负，自身不颠倒，因为时常会在旺季前备货，影石也不例外，同期存货从 29.19 亿增至 37.94 亿。但当今存货企高的影石，能否将这些存货鄙人半年开释，成为真金白银，还需要不雅察。

其二，新品类、渠谈彭胀能否拉回利润率？

对一家上市公司而言，利润率是复旧老本市集信心的首要数据。影石在现时新渠谈、新品类的双重压力下能否保证利润率？

2025 年财报骄横，影石的线下渠谈天然给影石带来增量，但拉动营收的同期，也连累了毛利率。

而影石无东谈主机与大疆贴身肉搏，也领导了影石进入新品类这一战不好打。

影石在 2026 年要进军的麦克风品类，竞争也很强烈。这个品类依然跑出了好多老到玩家，用户心智并非空缺；影石要作念出互异化，不成只靠硬件参数。若是和无东谈主机一样打价钱战，很有可能带来利润不绝萎缩，进一步压缩研发干预空间。

其三，与大疆的诉讼战，禁止将若何？

一个月前，大疆谨慎在深圳中院告状影石，波及 6 项专利权属纠纷，直指多名前大疆中枢研发东谈主员参与的专利包摄问题。

对影石而言，这场诉讼的走向尤为枢纽。和莫得上市的大疆比较，若是一朝败诉，影石很有可能会失去滥用者和老本市集对其技巧孤苦性的信任。

但就当今来说，这两家硬件公司的比拼才走进中场。面对 850-900 亿元界限的大疆，百亿界限的影石依然用 2025 年的事迹解说了我方。

在这场向滥用电子全球化与 AI 海浪的比拼中，两家的生意故事之后会何如走，会拿出什么样的居品，若何调度策略来解围和真贵竞争敌手开云体育，比询查谁胜谁负更具特真理。