出品｜虎嗅营业消耗组

作家｜苗正卿

题图｜视觉中国

虎嗅获悉，2025 年四季度，有互联网大厂关连东说念主士和朴朴超市进行切磋协商，探讨包括福州腹地渠说念配合、投资入股配合、收购可能性在内的多个名堂，这简直和好意思团 - 叮咚买菜收购案谈判同期。值得看重的是，"叮咚收购案"并非唯独好意思团一家参与谈判，在 2025 年四季度包括京东在内的多个互联网大厂皆参与到了叮咚收购谈判之中。

雷同的情况出当今朴朴超市的盘考之中。

据知情东说念主士披露，有至少两家闻明互联网大厂，在 2025 年四季度精良和朴朴进行了交往。其中一家下场接头技艺，以致早于各方与叮咚盘考前。

其时的布景是，好意思团、京东、淘宝闪购的"即时零卖——外卖"大战愈演愈烈，"前置仓"这一关键战术单位，成为即时零卖战场里的关键火器。

规定 2025 年 12 月，好意思团、京东、阿里在"前置仓"（含大略饰演前置仓战术价值的线下门店）上的布局情况：

· 好意思团：

自营前置仓（小象超市）：约 1050+

平台配合闪店仓：约 5.8 万个

线下门店：小象大店 + 痛快猴

（就上述数据虎嗅向好意思团核实，规定发稿，好意思团未予置评）

· 阿里：（数据为虎嗅估算，非官方数据）

盒马自营前置仓：约 290+（仅统计盒马纯自营前置仓，不含盒马鲜生大店的店仓一体部分）

平台闪店仓：约 5.5 万个

盒马鲜生 + 超盒算 NB 门店：898+

· 京东：

七鲜卫星仓：约 180+（仅统计七鲜   "1+N" 模式下的纯卫星前置仓，不含七鲜中心大店的店仓一体部分）

七鲜线下大店：约 70+

配合门店（京东秒送等业务）：约 11 万

（虎嗅注：就上述京东关连数据，虎嗅向京东核实，对方未予置评）

在这么的地点下，叮咚买菜和朴朴超市的战术价值就被放大了。

规定 2025 年底，叮咚买菜和朴朴超市领有着巨头以外，最繁密的前置仓资源：

叮咚买菜：前置仓向上 1000 个（单仓面积约为 300~500 平米）

朴朴超市：前置仓向上 400 个（但单仓面积平均为 800~1000 平米）

左证长江证券 2025 年 12 月发布的《中国前置仓生鲜电商行业白皮书》以偏激他第三方数据玄虚分析，叮咚买菜、朴朴超市离别占据了阛阓第三、第四的位置（前两位是好意思团小象超市、阿里盒马），叮咚和朴朴的阛阓份额离别为 16.8%、13.4%。如果以沉静前置仓生鲜超市这一口径统计，叮咚和朴朴是行业冠亚军。

一位头部互联网大厂即时零卖业务中枢高管向虎嗅披露，2025 年下半年，大厂谋求买通"外卖 - 即时零卖 - 传统货架电商"三者之间的协同。"这内部的关键点，在于交叉购物，便是把外卖用户引流为即时零卖用户，这一步相对容易完了；第二步是把即时零卖用户相通为货架电商用户（或激发更多的电商交易）。"

该东说念主士示意，在实战中，各个互联网平台皆发现两个共性痛点：

· 如果念念培养用户即时零卖的消耗俗例，不仅需要拼配送（成本低、速率快），还要拼供给丰富度

· 如果短期内用户不行从外卖端转机到货架电商，不错通过把货架电商商品"即时零卖化"的格式

他列举了一个例子：比如 2025 年三四季度，多个传统电商平台，皆在尝试把服装、好意思妆等商品，更巨额供给到即时零卖端，并测试用户到底是否有相应的需求。

"前置仓，在这么的布景下，越发繁密了，它成为战术念念象力的基石。"该东说念主士说。

但，当 2026 年 2 月好意思团接近"拿下"叮咚，战场技艺转机到了 2026 年 6 月前后（618 大战前后），朴朴简直如故各家最进犯的解药吗？（虎嗅注：2026 年 2 月 5 日，好意思团在港交所发布收购叮咚中国区业务公告并签署股份转让条约，咫尺这一交易还需审核）

虎嗅独家获悉：买家并未几了

一位接近朴朴的业内东说念主士披露，在 2025 年的盘登第，各方博弈的焦点主如若：

· 朴朴的合理订价到底是些许？

· 朴朴咫尺的告成，主要基于福州等关键城市阛阓（福州给朴朴单城年产出约 100 亿元，朴朴领有福州阛阓 70% 以上系数份额）这意味着，收购朴朴的关键战术价值，不是通过朴朴发射宇宙而是重心补充福州（及广深莞佛）等关键区域、城市的前置仓、渠说念缺口

· 到底是收购如故投资入股，朴朴非凡的运营模式、文化能否和大厂文化衔尾

"最关键的是价钱。"

另有行业东说念主士合计，2026 年延续和朴朴盘考的互联网大厂，骨子上亦然在和朴朴博弈价钱。"咫尺市面上爆出的价钱 20~50 亿好意思金，这个数字是不太可能成交的。"

该东说念主士明确示意，据他了解到的情况，两边（不单一组两边）在 2026 年延续坐下来盘考时，并非以这么的"底牌"在谈判。

一位永远从事并购的成本圈东说念主士合计，叮咚和好意思团的收购案，一定会影响朴朴的订价。"好意思团推行支付的价钱其实是 6 亿好意思元摆布，朴朴的收购，一定会以这个范本为谈判基础。"

好意思团收购叮咚（中国区生鲜电营业务）的推行交易格式：

· 基础对价：7.17 亿好意思元（以现款支付等格式进行）

· 好意思团推行净支拨：约 5.87 亿好意思元

· 资金提真金不怕火条件：叮咚原推进不错在交割前从野心公司提真金不怕火不向上 2.8 亿好意思元现款

· 净现款保留条件：交割后，叮咚中国业务账上必须保留不低于 1.5 亿好意思元净现款

虎嗅进一步对比了叮咚买菜和朴朴的中枢数据：

· 前置仓数目（规定 2025 年底）

叮咚买菜：1000+

朴朴超市：400+

· 门店踱步情况：

叮咚买菜：以江浙沪为大本营

朴朴超市：以福州城、福建省为最大中枢盘，在"广深莞佛"也有深度布局

· 盈利情况：

叮咚买菜：净利润约为 2.3 亿元

朴朴超市：净利润约 3.2 亿元

那么各家大厂到底对收购朴朴是什么魄力呢？

虎嗅独家获悉，京东并未参与到 2026 年与朴朴超市的谈判之中。

此前虎嗅了解到，通过收购格式补充某单一省区（城市）渠说念资源，并非京东策略。京东更倾向于深耕易耨把旗下七鲜等品牌拓展到宇宙。

一位关连东说念主士披露，2025 年京东的七鲜好意思食 Mall 依然拓展到包括哈尔滨在内的新阛阓。"福州的消劳苦很具诱骗力，京东完全不错冉冉汲引，开云kaiyun(中国)在这里绽放地点。"

好意思团关连东说念主士则对虎嗅示意，公司并未参与朴朴超市竞价、抬价事宜之中。另有好意思团东说念主士合计，在收购叮咚买菜后，好意思团中枢野心在于消化，并尽快在叮咚的基本盘——江浙沪阛阓进一步绽放地点。

"好意思团的中枢野心，是和淘宝闪购争夺高净值东说念主群、高客单价订单，江浙沪在这场干戈中有着不可刻薄的关键价值。"一位知情东说念主士披露。

另有一位接近好意思团的东说念主士合计，以好意思团咫尺的"现款情况"和"资源分派情况"，不及以在 12 个月内，解析"鲸吞"两个头部沉静生鲜平台。

不外有业内东说念主士披露，好意思团应该和朴朴保握着相等运动的接头渠说念。"推行上叮咚收购时，一驱动进犯入局的也不是好意思团，但好意思团临了冲刺完成入局。"

关于朴朴收购事宜，阿里官方未予置评。

有知情东说念主士披露，阿里旗下业务线，照实在 2025、2026 解析和朴朴方接头配合，但"收购"并非两边接头的焦点。

一位熟谙阿里本年策略的东说念主合计，通过收购膨伟业务板块，并非当下阿里的主旋律。"如果有资源不错用于收购朴朴，那么这个资源更可能优先歪斜到 AI 关连的板块之中。"

但上述这些大厂音讯背后荫藏着一个深层逻辑：如果朴朴的订价回落到一个合理区间，或者在一些身分作用下，回落到一个比叮咚更有性价比的区间，那么地点可能会发生突变。

"我算计是在 8.3~11.5 亿好意思元之间。"上述成本圈东说念主士给出了我方的宗旨，"如果在这个订价区间内，可能收购案会提速，年内可能会完成。"

即时零卖大战在降温，朴朴的繁密性不才降

虎嗅合计，朴朴的谈判上风正在跟着技艺推移连忙裁减：

· 好意思团收购叮咚的骨子，是为了在即时零卖恶战里，连忙补充江浙沪阛阓短板

· 朴朴中枢盘以福建省、福州市，以及"广深莞佛"为主，它并不具备宇宙性战术价值（福州阛阓的独到性接下来会分析）

· 即时零卖大战，会在 2026 年 6~8 月进行一轮"重马队对冲"决战，之后会插足降温期，当今附近 618，收购朴朴的战术窗口依然大幅度松开

这内部值得一提的是，福州市（及福建省）这个阛阓，是否填塞诱骗大厂为了即时零卖大战有意补充一把"腹地化定制火器"。

笔者合计，这个需求是存在的。

福州市的即时零卖阛阓范围，在国内属于城市第二梯队：在北上广深以外，和成皆、杭州等是一个梯队，在这个梯队里约莫大略排到 6~15 名。也便是说，在宇宙全体大盘里，福州市的即时零卖范围笃定是 TOP20 的水准，以致不错卡在 TOP15 的后半区。

它另一个稀缺性是，福州市的即时零卖订单密度是宇宙最高的。这不仅和朴朴汲引当地多年形成的消耗俗例磋磨，和福建当地消耗文化也有强关联——当地东说念主关于食材簇新的"刚毅"需求 + 关于非刚需小物件的高消耗热度。

但从 2025 年全体的范围看，福州市一年即时零卖范围约莫在 200 亿元，福建省全体约莫在 500 亿元摆布。它照实颇具价值，但对正在进行全面干戈的两边而言：它不及以成为决定天平走向的终极筹码。

推行上，在"附近 2026 年 6 月初"去看扫数战场，必须意志到此时的战场和 2025 年 6 月依然发生的根人性变化：

· 好意思团、淘宝闪购、京东，皆不再一味追求订单范围

· 各方皆在拼运营浩繁化、AI 提效，以全体降本优化出入结构

· 高客单价订单、高净值用户，是各方真实争夺的焦点，但它不仅仅围绕地区局部阛阓的争夺，还触及到围绕新年级段用户、新品类的争夺

朴朴此前的现象，很像在刘秀、公孙述之间游荡的隗嚣。隗嚣倒向任何一方，皆可能对地点酿成质变，但隗嚣错失了最好的方案时机，最终被"得陇望蜀"。如果即时零卖大战绝对降温，朴朴依然不错当作深耕华南、华东阛阓的"小而好意思"存活，但实质上失去了"溢价"谈判的空间。

唯独存在的变量是，行将参加夏日决战的各方，到底有何等进犯"打出碾压性胜局"。

如果其中一方，需要在 6~8 月的决战里，把目之所及大略找到的火器皆拿上战场，那么朴朴照实是当下大略通过"火线转会"的连忙拿到战场的筹码之一，它不及以影响全局，但足以牵制敌手格外一部分华东、华南资源。

但就算如斯，50 亿好意思元开云体育，也过于爽脆了。