文｜李里

剪辑｜刘鹏

2026 年 4 月 30 日，A 股财报败露截止日的临了一刻，五粮液（000858.SZ）交出了一份让商场"看不懂"的收获单。

2025 年五粮液全年营收 405.29 亿元，同比暴跌 54.55%；归母净利润 89.54 亿元，同比狂降 71.89%。不仅比前一年下滑，这份年报比此前公布的三季度财报，营收减少了 204.16 亿元 ( 扶助前的 2025 年三季报营收为 609.45 亿元 ) ，出现了"全年营收反而不如前三季度"的极点倒挂表象。

但随之败露的《对于前期司帐差错阅兵的公告》，为这一"倒挂"表象给出了评释。

公告骄贵，五粮液对 2025 年前三季度已败露的财务数据进行了记忆扶助：前三季度营收从 609.45 亿元下调至 306.38 亿元，一刀砍去 303 亿元；归母净利润从 215.11 亿元下调至 64.75 亿元，150 亿元利润"挥发"。

如斯扶助幅度，在 A 股商场极为荒野。由于 2025 年基数被大幅压低，2026 年第一季度五粮液营收 228.38 亿元，同比增长 33.67%；净利润 80.63 亿元，同比增长 82.57%，单季利润简直追平扶助后的全年水平。

针对五粮液对"司帐差错阅兵"给出的朦拢评释，商场并不买账。有分析觉得该步履应为"司帐计策变更"。事实上，在司帐实务中，"司帐差错阅兵"与"司帐计策变更"本就存在交叉地带，五粮液的朦拢评释巧合落在了这一灰色地带中。同期，五粮液股吧热议胁制，更有股民胜利质疑其财务作秀。

中国企业财务解决协会副会长、财会行家马靖昊在外交媒体指出："这可不是少许点后几位的‘短处’，这是把（三季度营收的）半壁山河胜利‘阅兵’没了。"闻名投资东说念主董宝珍也暗意，五粮液对前期财报数据进行记忆扶助，贫乏正当依据。

专注于投资者索赔案件的上海久诚讼师事务所许峰讼师告诉腾讯新闻酒韵："在监管层莫得和解要求司帐计策变更的情况下，哪怕是我方进行的司帐计策变更，亦然可能组成不实陈说。背后真的的逻辑只好监管介入查明。"

事实上，此前在 A 股商场，确有上市公司先实施财务作秀，后以 "司帐差错阅兵" 口头试图遮掩的前例。

"深蹲起跳"式财务旅途

五粮液这次扶助的要津，在于大幅后移了收入阐述的门槛。

五粮液在《对于前期司帐差错阅兵的公告》中的官方表述为："基于对 2025 年业务模式的梳理及严慎性原则，扶助 2025 年部分业务收入阐述关连核算"。

公告未对收入阐述口径的具体变化作念出更精细的描摹。但业内东说念主士分析指出，扶助前五粮液家具出厂发至经销商，截止权即被觉得滚动，收入和利润全额阐述。扶助后，收入阐述的时点被大幅推迟"需要家具到达终局、以至终局推行动销后"，才调觉得是截止权滚动，才调被阐述收入。

由此带来了报表结构性的变化。五粮液在 2025 年报表中建造"其他流动钞票——监管商品"和"其他流动欠债——监管商品款项"两个子科目。

从司帐处理逻辑看，"监管商品"是原来已阐述收入的发出商品，因截止权尚未完成实质滚动，被再行收回表内，以"其他流动钞票——监管商品"列示，期末余额 49 亿元；"监管商品款项"是经销商已打款、五粮液已收到的资金，因收入阐述条目尚未倨傲（尚未被阐述为截止权滚动），暂时不成阐述为营业收入，只可先挂账为"其他流动欠债——监管商品款项"，期末余额 263.15 亿元。

263 亿监管商品款项不仅胜利抽空了 300 亿表不雅营收，更以钞票欠债表"明牌"的方式揭示出白酒行业高增长叙事下被长久遮掩的渠说念真实承压。

经"司帐差错阅兵"扶助后，五粮液 2025 年功绩被"砸出深坑"，收入砍半，利润大降七成，创下公司上市以来最大降幅。但在极低的基数上，2026 年一季报公司营收增长 33.67%、净利润增长 82.57%。

从时期线上看，这一扶助的背后有解决层巨变的影子。2026 年 2 月 28 日，五粮液原董事长曾从钦因严重违法造孽被留置访谒，而后公司处于"权力真空期"。4 月 30 日，代行权力的副董事长华涛在年报截止日的临了一刻交出这份收获单。

面前，"发货即阐述收入"这一常规仍然在白酒行业盛行。五粮液这次事件，胜利显现了白酒行业依赖"发货即阐述收入"向经销商压货冲量的增长隐患。

争论焦点：是"司帐差错阅兵"依然"司帐计策变更"，抑或是"不实陈说"？

五粮液在公告中将这次扶助定性为"前期司帐差错阅兵"，意义是"对 2025 年业务模式进行梳理，基于严慎性原则，扶助 2025 年部分业务收入阐述关连核算"。

但这一朦拢的评释并未得到商场的认可，反而激发了商场更深的追问：这到底是不测的"司帐差错"，依然一次尽心斟酌的以"司帐差错"包装的"司帐计策变更"？抑或是更严重的"不实陈说"？

笔据《企业司帐准则第 28 号——司帐计策、司帐计算变更和差错阅兵》（以下简称"企业司帐准则第 28 号"），"司帐计策变更"是指由一种合规的司帐计策改为另一种合规的司帐计策，前提是变更后的计策好像提供"更可靠、更关连的司帐信息"，旧计策自己巧合诞妄。

而"前期司帐差错"是指由于莫得利用或诞妄利用以下两种信息，而对前期财务报表形成遗漏或误报。

( 一 ) 编报前期财务报表时好像合理预测得到并应当加以斟酌的可靠信息。

( 二 ) 前期财务报表批准报出时好像得到的可靠信息。

前期差错络续包括诡计诞妄、应用司帐计策诞妄、坚强或误解事实以及作弊产生的影响以及存货、固定钞票盘盈等。

在司帐实务中，"司帐差错阅兵"与"司帐计策变更"之间存在交叉。但昭着，五粮液的朦拢评释并不成劝服商场认可其"前期司帐差错阅兵"。

从计策角度来看，"差错阅兵"和"计策变更"两者的要津分手在于，开云kaiyun(中国)旧计策是否合规。"差错阅兵"即是承认旧计策有错，"计策变更"则意味着旧计策虽不够好、但并非诞妄。

对比五粮液 2024 年和 2025 年的年报，公司也并未改动"判断客户是否已得到商品截止权的斟酌迹象"和"经销模式收入阐述的具身方法"。昭着公司并莫得承认往日收入阐述的计策有短处。

同期，五粮液此前的收入阐述模式已沿用数年，其面前朦拢的评释，也不及以说明前期存在诡计诞妄、坚强或误解事实的情形。

财会行家马靖昊指出："（五粮液）扶助是有盘算的、有遴荐的，而不是什么无心的司帐差错！真的的差错阅兵，络续是全面性、系统性，哪能说调就调，说不调就不调？"

"五粮液看成行业龙头，本应作念司帐合规的模范，如今却犯下如斯初级的‘司帐差错’，情何故堪！这种把主宰财报当身手的作念法，不仅是对司帐行状的轻侮，更是对投资者信任的糟踏！"马靖昊直言。

图为马靖昊微博截图。

闻名投资东说念主董宝珍也暗意，五粮液以"司帐差错"对前期财报数据进行记忆扶助，贫乏正当依据。

董宝珍在外交媒体发文："发货收款即阐述收入"，是过程长久商场考证、稳健营业逻辑与监管要求的行业次第作念法。（五粮液）将全行业通行、正当合规的处理方式，片面晓示为"诞妄"，莫得合感性、莫得正当的法律依据与公信力。

同期，五粮液定性的"前期司帐差错阅兵"存在昭彰间隙。

"企业司帐准则第 28 号"要求企业应当采纳记忆重述法阅兵进犯的前期差错。这是一种视同该项差错从未发生过，对财务报表关连方法进行阅兵的方法。而五粮液仅蚁合阅兵 2025 年各期财报数据，商场质疑若属于系统性准则应用差错，按准则精神可能需要对可连年度进行记忆重述。

董宝珍觉得，五粮液本次扶助，是推翻长久履行的收入阐述原则。

同期，"监管商品款项"科标的建造，也齐指向五粮液这次功绩"变脸"是扶助收入阐述口径的着力。

从这一层面来看，其实质是收入阐述次第从旧准则逻辑切换为新准则逻辑，属于典型的"司帐计策变更"鸿沟。

需要说明的是，岂论是"司帐差错"或"司帐计策变更"，并不即是排斥了不实陈说的嫌疑。许峰讼师暗意："五粮液的法律职守需要监管介入才访谒明。一是查明所陈说的是否属实，二是查明所陈说的是否稳健司帐计策要求。"

以"司帐差错"避讳"财务作秀"的 A 股前例

此前在 A 股商场，确有上市公司先实施财务作秀，后以 "司帐差错阅兵" 口头试图遮掩的前例。

2020 年 4 月 29 日，北京文化（000802.SZ）发布《对于前期司帐差错阅兵的公告》，对 2018 年年度财务报表进行记忆扶助，调减 2018 年营业收入 4.64 亿元、净利润 2.03 亿元。

2021 年 1 月，北京文化发布公告，因涉嫌信息败露造孽，公司于 2020 年 12 月 31 日收到证监会《访谒奉告书》。经访谒认定，北京文化 2018 年年报存在不实纪录——虚增收入占当期扶助后营业收入的 38.4%，虚增利润占当期扶助后净利润的 62.6%。

2024 年 5 月，北京金融法院在投资者诉北京文化证券不实陈说案件中作出一审判决，认定上市公司 2018 年年报存在不实纪录。北京金融法院经审理觉得，上市公司出现司帐差错并因此形成信息败露造孽，属于不实陈说步履，应当对投资者的赔本承担补偿职守。

这一判决向商场传递了澄莹的信号：上市公司不成浅近以"司帐差错阅兵" 看成挡箭牌，刻意回避证券不实陈说的法律认定。

据财新网报说念，2024 年 11 月 22 日，北京市第三中级东说念主民法院就北京文化财务作秀案宣判，法院查证，北京文化 2018 年年报中算计虚增钞票 6.48 亿余元，虚增利润 6.58 亿余元，虚增利润占当期败露利润总数的 158%。因此，法院判决，北京文化原法东说念主、董事长、总裁宋歌犯违规败露进犯信息罪，判处有期徒刑两年三个月，并处罚款 20 万元。

上海金融法院 2025 年 8 月发布的《证券不实陈说职守纠纷法律风险把稳答复》中指出，司帐差错是否组成不实陈说，取决于"主不雅意图"和"要紧性"两个中枢维度。假使财务数据失实是因企业解决层基于合理营业判断遴荐了特定司帐计策，且该遴荐在司帐准则允许的弹性空间之内，络续不组成不实陈说；但假定解决层遴荐该计策的标的在于遮掩真实磋议现象、投合商场预期，即便披着"司帐差错"的外套，也可能被认定为不实陈说。

复返五粮液"司帐差错阅兵"事件。现在，五粮液尚未被证监会立案访谒，其是否需要承担法律职守尚不可知。但在信息败露层面，记忆扶助后的 2025 年净利润同比降幅超 50%，波及了功绩预警门槛，公司也并未发布任何预警。

成本商场最细致的成本是信任。五粮液仅用一份年报开云体育，便让此前聚积的商场信誉大打扣头，这种无形钞票的流失，也让这家龙头酒企的信任根基接受着严峻测验。